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　　泉源：紫金天风期货磋商所

　　【20250408】云褒贬 | 尿素：弱施行或是下落主因

　　不雅点小结

　　近期尿素价钱高位快速回落，主因在于农需阶段性减轻导致的现货需求暴露减少，同期好意思国政府加征关税带来的宏不雅情感利空。但海外尿素等肥料价钱仍大幅高于国内，前期导致尿素之外的其他肥料出口大增的动手依旧存在，况且好意思国加征关税，将带来我国入口农产物资本的飞腾，农业需求存在增长的预期。短期内尿素或保管弊端颠簸面容，但空间受将到阶段性爆发的农需所限。

　　1  “关税加征”利空上游利多卑劣

　　我国尿素的出口流向以印度、韩国、中南好意思洲和东南亚为主，基本不触及好意思国。我国其他氮、磷两种元素复合肥料的出口主要面向巴西、东南亚和澳洲等地，相同与好意思国干系不大。因此，好意思国政府此轮加征关税对我国尿素的出口告成影响不大。

　　图1：2023年我国尿素出口列国占比（万吨）

　　图2：2024年其他氮、磷两种元素复合肥出口数目（万吨）

　　海外尿素价钱当今折东谈主民币2700元/吨大幅高于国内，出口潜在利润居高不下导致出口预期捏续偏强，自然尿素自身出口受限，但其他肥料出口大增变相成为尿素出口的隐形渠谈（详见《【尿素专题】在尿素出口受限的背后》）。海外尿素的上游主如若自然气，好意思国加征关税对包括自然气在内的海外动力商场均为利空，同期季节性也到了自然气需求减少的阶段，因而后续自然气价钱的影响将会影响海外尿素价钱的资本相沿。

　　图3：海外尿素与海外自然气价钱对比图

　　尿素的卑劣是农业，而我国事农产物入口大国，这其中泉源于好意思国的比例较大，此轮加征关税对包括玉米在内的食粮价钱均有不同经过的利多，食粮安全的穷苦性或再度被强化，农业需求预期存在增多的可能性。

　　图4：尿素与玉米价钱对比图（元/吨）

　　2  农业刚需回落是下落主因

　　农业需求近期见顶回落，复合肥开工率或从高位下滑，部分复合肥企业采购或于4月10日告一段落，但海外肥料价钱照旧偏高的情况下，复合肥出口数目大幅增多，本年复合肥的产量已暴露高于长年同期，目先动手复合肥产量同比增长的成分仍然存在，瞻望4月下旬，尿素卑劣或仍有刚需采购。

　　3  纪念

　　近期尿素价钱高位回落主要缘于现货需求暴露减少，重复好意思国政府加征关税带来的宏不雅情感利空，但海外尿素等肥料价钱仍大幅高于国内，前期导致尿素之外的其他肥料出口大增的动手依旧存在，同期好意思国加征关税，将带来我国入口农产物资本的飞腾，从而我国政府或进一步加强农业支捏力度，农业需求预期增长或增多尿素远期需求。短期内跟着复合肥采购需求告一段落，尿素或保管弊端争夺，但农需旺季尚未限制，阶段性的农需或猝不足防，可逢低善良月差下行后的正套契机。

　　作家：壮健

　　期货从业证号：F03088041

　　来往相干证号：Z0019583

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